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贸易摩擦挑战现有格局

发布:admin06-12分类: 财经

  观众朋友们大家好,这里是正在为您播出的《中国股市报道》全球金融市场,欢迎您收看,我是夏源。今天做客演播厅的是中国香港证监会持牌人 华盛证券的劳志涛,欢迎您。

  MSCI中国指数提供堪称整个中国投资空间的具有代表性的样本,涵盖了境内和非境内中国股票,旨在体现现有的投资机会,是国际投资者非常重视的一个指数。

  截止至上周,在阿里巴巴和腾讯公布财报之后,涵盖 MSCI中国指数68%市值的公司一季报出炉,较市场预期超出9%左右,是2018年二季度以来指数最好表现的,收入端则超出2.2%。

  盈利整体上看,利润超预期,软件和保险是表现最好的行业。两大权重股方面,以阿里巴巴为首的上市公司利润大幅度超出市场预期;处于媒体娱乐行业的腾讯其表现仍然超出市场预期。前者的原因是由于在低线城市的稳步增长和扩张,后者则是受惠于严格的成本管控。

  1)一季度盈利水平中,大部分部门超出预期,唯有 IT技术和原材料部门表现较差。

  2)IT技术差于预期主要是由于欧菲光(002456),海康威视(002415)及分众传媒在内的信息技术公司差于预期。

  3)原材料方面,差于预期的部门主要来自于化学行业,自2018年四季度以来,行业一直处于下行之中。

  4)同样值得一提的是汽车行业,尽管可选消费分部好于预期,但是在其下面的汽车单项差于预期,需求不振使得很多公司库存增加,同时需要降价促销。

  1)宏观贸易摩擦,加征关税已经对出口产生抑制(前4个月对美出口同比-10%),(当然另一种可能性也存在)。

  2)4月经济数据,体现复苏早期阶段的不确定性。4月工业增加值同比增长5.4%(前值8.5%),远低于市场预期(6.5%);

  4月社会消费品零售总额同比增长7.2%,市场预期为8.7%(上月8.7%),增速为2003年5月来最低;4月社会消费品零售总额实际增速为5.1%(上月7.7%),创史上最低。主要原因是一季度刺激推升及3月份春节错位的影响,以及去库存需要。

  3)股市从年初至今的增长(沪深300 21% vs 标普50014% vs 新兴 5%),估值趋于中性。北向资金上周累计净流出190亿,中资海外23亿美元。

  防御性质,消费需求是关键,从投放广告这一侧面因素来看,消费的表现较好。受减税降费提振,一季度服务类消费行业景气度明显修复(餐饮一季度+76.9%)家电,纺织服装和医药生物较2018年末明显改善。具体而言,食品饮料方面,国内一季度行业高基数后,二季度基数压力减弱带动行业加速。多数上市公司对2019年指引稳健乐观。家电方面,贸易摩擦挑战现有格局,投资者需要关注头部公司。

  同时关注海外公司在中国销售的增长。消费升级推动奢侈品和高端酒消费,举例:

  奢侈品:开云KER(中国区7.6%,一季度亚太+29.6%),其三大主要品牌(Gucci、Saint laurent、Bottega Veneta)中国人购买贡献了25%,其中Gucci中中国占35%。雅诗兰黛EL(中国区12.6%),有意加大中国投入,表现超预期,天猫超级品牌日美妆排名第一。

  酒类:人头马RCO(中国区占6.3%,一季度+21%),中国市场销售双位数增长,是全球主要增长点。君度(Cointreau)增长强劲有望在未来几年追上美国。保乐力加EI(中国区8.4%),世界第二大烈酒和葡萄酒集团。

  2)外部环境变化下,关注原材料和基建。基建投资温和复苏(4月不含电力+3.55%),二季度开工旺季叠低基数,基建增速有望继续提升。

  3)注意汽车板块。销售不振库存增加,同时需要降价促销。(根据周观察4月销量较3月进一步下滑)

  2)危中有机,产业自主和国产替代在很多领域开始,未来加速推进是大概率事件;

  1)1季度明显放松,社会融资增速回升(由10.2%上升至11.2%),融资成本小幅下降。

  5)中长期,央行可能会继续疏通货币政策传导以支持实体经济,特别是针对中小企业需求。

  2)深化改革,长期来看需要放开供地,让渡低价,重构公共住房;(政府卖地税收占70%)

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